Hogyan kezeli Kína a jüant, és mi annak valódi értéke?

Az amerikai kormánynak az a döntése, hogy Kínát devizamanipulátornak minősíti, miután Peking hagyta, hogy a jüan gyengüljön a szimbolikus 7 dolláronként szint felett, kérdéseket vetett fel azzal kapcsolatban, hogy mennyire szorosan kezelik a valutát, és annak valódi értékét.

HOGYAN KÍNA KEZELI A YUAN-T?

A Kínai Népbank (PBOC) lehetővé teszi, hogy a jüan 2% -os tartományban kereskedjen a dollárral szemben minden nap rögzített középpont körül. Ez a középpont a jüan előző ülésén tapasztalt mozgásán alapul, és Kína fő kereskedelmi partnereinek devizanemében mozog.

Időnként meghatározatlan „anticiklikus tényezőt” is alkalmazott a középpont beállításához, és potenciálisan nagy ingadozásokat tartalmazott az érzelmekben.

Kína emellett szigorú tőkekontrollt, szigorú külföldi befektetési kvótákat és komplex rendszert tart fenn, amely kezeli a szárazföldi kereskedelmet és befolyásolja az offshore jüan tevékenységét, így a jüan valódi értéke értelmezhetővé válik.

HOGYAN JÁTOTT YUAN A FŐ PÉNZEK ELLEN?

A globális pénzügyi piacok általában a jüan és az amerikai dollár közötti árfolyamra összpontosítanak, és ez évek óta gyakorlatilag a zöldháthoz volt kötve. A 2005-ös átértékelés óta több mint 17% -ot emelkedett.

Mivel az USA-Kína kereskedelmi háború 2018 áprilisában kezdődött, amikor Washington nyilvánosságra hozta az első vámokat egyes kínai importokra, az offshore jüanraCNH =dollárral szemben 11% -ot zuhant. Ezen a héten rekord mélypontot ért el, 7,1397-et.

2008 óta a jüan 3,7% -kal emelkedett a dollárhoz képest, és 35% -kal ugrott az euróhoz képest, de a jenhez képest 13% -ot zuhant.

HOGYAN MŰKÖDTETTEK A KÖNYVEK KOSÁRA AZ ELMÚLT PÁR ÉVBEN? 2015 végén Kína új kereskedelemmel súlyozott CFETS jüanindexet mutatott be, mondván, hogy a jüan értékének jobban tükröznie kell több országgal folytatott kereskedelmét és befektetéseit, nemcsak az Egyesült Államokkal. 2017 óta a kosárban található pénznemek száma 24 és a dollár súlya 22,4%. Elemzők szerint a CFETS index tartományának megtartása biztosítja, hogy Kína ne kerüljön hátrányba az árfolyamokkal szemben a kereskedelmi partnereivel szemben. Sok elemző azt gyanítja, hogy Peking jól érzi magát a 92 és 98 között ingadozó CFETS index, ami miatt a pénznem nem túl gyenge a partnerekhez képest. A héten a CFETS index 92 alá esett, a rekordok legalacsonyabb szintjére.

INTERVENCIÁL A PBOC?

Kína központi bankja ritkán avatkozik be közvetlenül a devizapiacokra, de általában állami tulajdonú bankokon keresztül működik, a pénzpiaci műveletek és a borsos devizatartalékai mellett.

Úgy gondolják, hogy a PBOC különféle módon befolyásolja az offshore piacokat, ideértve a jüanban denominált számlák Hongkongban történő ütemezett és cikluson kívüli értékesítését is, amely a kereskedők szerint felszívhatja a likviditást és gátolhatja a deviza spekulatív shortolását.

Korábban Kína egymilliárd dollárnyi devizatartalékot égetett el az amortizációs várakozások elleni küzdelem érdekében a 2015-ös hirtelen egyszeri leértékelés után. Azóta szigorúbbá tette a tőkekiáramlás korlátozásait, miközben a külföldi befektetőktől a kínai részvényekbe és kötvényekbe történő nagyobb beáramlást ösztönözte.

ALÁTÉRTÉKELT A YUAN?

A reál effektív árfolyam (REER) alapján, amely az infláció kiigazítását követően méri a valuta értékét a legfontosabb kereskedelmi partnereihez viszonyítva, a jüan közel van, ha nem is valamivel erősebb, mint a hosszú távú átlag.

Az éves adatok azt mutatják, hogy 2018-ban a jüan REER csak kissé alacsonyabb volt az elmúlt négy évben az átlag alatt - derül ki a Nemzetközi Fizetések Bankjából.

A havi adatok azt mutatják, hogy június végén a jüan REER értéke 4,9% -kal haladta meg az elmúlt 10 év átlagát és 13,4% -kal meghaladta a 15 éves átlagot. Ehhez képest a dollár REER-értéke 11,2% -kal haladta meg a 10 éves átlagot, és 10,3% -kal haladta meg a 15 éves átlagot.

"A valódi effektív árfolyam egy viszonyítási alap, és ebből a szempontból a jüan jelenleg meglehetősen értékeltnek tűnik" - mondta Julian Evans-Pritchard, a szingapúri Capital Economics vezető kínai közgazdásza.